操縱證券市場是一種古老而典型的證券違法行為。與不法商人囤積居奇,故意擴大供求矛盾,制造價格波動,通過低買高賣謀取暴利相類似,在證券市場中,也有人集中資金優勢、持股優勢或信息優勢,通過連續買賣、合謀串通方式操縱股票價格或交易量,損人利己,中飽私囊。
我們以江某操縱“X”和“Y”兩只股票為例。2015年6月15日至7月31日期間,江某刻意規避監管,大量借用他人賬戶,通過融券形式先賣空開倉,當天在股票下跌時即買回平倉獲利,巧妙的實現T+0獲利。但江某在交易過程中,以多倍于市場買單的數量連續進行融券賣出申報,形成集中持股優勢,且快速大量撤銷委托,申報價格顯著低于市場成交價,賣出委托明顯不以成交為目的。江某通過大量連續委托賣出申報,對其他投資者的判斷造成影響,加劇市場空頭氣氛,造成短時間多空力量失衡,強化了所操作股票的價格下跌趨勢,而江某則通過反向交易獲利11萬余元。江某的行為違反了《證券法》第77條第1款規定,證監會依據《證券法》第203條規定,對江某處以100萬元罰款。
操縱市場案雖為傳統類型案件,但近年出現的融券操縱、信息操縱、跨市場操縱等多起首例案件,使傳統案件加速演變、更趨復雜。江某市場操縱案正體現出以下復雜性:一是“老手”設計操縱策略,江某同伙在國外期間就因涉嫌操縱市場,被多國監管部門盯上,回國后繼續在股市興風作浪,實施操縱行為;二是手法翻新,江某利用了融券交易T+0內回轉機制,操縱當天即獲取收益,通過融券業務“空手套白狼”,在手中無股票的情況下,仍能通過集中持股優勢實施操縱;三是大量借用他人賬戶,企圖規避看穿式監管,江某在操縱期間,利用其經營管理的公司雇用交易員,控制高達11個證券賬戶,集中下單實施操縱活動。
市場操縱行為扭曲了市場價格形成機制,破壞了市場秩序,誤導和欺詐廣大投資者,違背了作為證券市場基石的“三公原則”和誠實信用原則,嚴重損害了投資者合法權益,甚至還可能誘發系統性風險。市場操縱行為花樣層出不窮,但無論如何費盡心機,都難逃監管部門的法網。
操縱擾亂市場秩序,助長市場投機風氣,《證券法》第七十七條規定,禁止任何人以下列手段操縱證券市場,包括“(一)單獨或者通過合謀,集中資金優勢、持股優勢或者利用信息優勢聯合或者連續買賣、操縱證券交易價格或者證券交易量;(二)與他人串通,以事先約定的時間、價格和方式相互進行證券交易,影響證券交易價格或者證券交易量;(三)在自己實際控制的賬戶之間進行證券交易,影響證券交易價格或者證券交易量;(四)以其他手段操縱證券市場?！边`反《證券法》規定,操縱證券市場的,將被責令依法處理非法持有的證券、沒收違法所得,并處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款。
為構建投資者綜合保護體系,證監會從嚴打擊各類違法活動,著力維護市場運行秩序。投資者也應提高風險防范意識和自我保護能力,養成良好投資習慣,不聽信傳言,不盲目跟風,審慎進行“追漲殺跌”的短線操作,謹防跟風操作而成為“接盤俠”。